新会员白菜网送体验金_利高开户送38元彩金【唯一下载入口】邓晶:5大投资逻辑,掘金中国高端制造新机遇

发布日期:2018-09-17

近日,在清科投资界沙龙上,新会员白菜网送体验金_利高开户送38元彩金【唯一下载入口】董事总经理邓晶就高端制造投资逻辑,结合案例做了【新会员白菜网送体验金_利高开户送38元彩金【唯一下载入口】高端制造领域布局】分享。




5大投资逻辑,掘金中国高端制造新机遇



近半年来,尽管外部环境变化明显,但中国经济长期向好的基本面没变,还存在很多机遇。


广东率先出台了支持实体经济发展的新十条措施,大力支持企业“降本增效”,在政策层面为实体经济注入强大动能。


我们讲投资要回归本源。近几年投资界流行“风口”、商业模式等热词,行业心态较浮躁;现在更应聚焦价值投资,大力发展实体经济,特别是高端制造业。


依托深圳在高端装备、信息产业的基础和优势,进一步加大关键节点、核心技术的研发和产业化力度,补足产业发展的“痛点”和“短板”,助力实体经济行稳致远。


新会员白菜网送体验金_利高开户送38元彩金【唯一下载入口】算是人民币基金中比较早在内部划分不同团队做行业领域投资的VCPE。主要投资的赛道包括:大科技、大健康、大新兴、大消费。


已累计IPO上市的39家企业中,有2/3的项目与高端制造相关;并购退出的20家企业,超过1/3的比例投在高端制造领域。


从投资区域来讲,考虑到营商环境对项目成功率的影响,近年来陆续向优势区域集中,以长三角、珠三角地区为战略布局重点。



从国内A股市场上市公司数量来看,这两个地区贡献了中国股票市场的半壁江山。


截止2017年底,广东上市企业560余家,江苏381家,江浙沪加起来上千余家,两个地区加总,上市企业数量超过1500家。


结合两地高端制造业的比较优势,新会员白菜网送体验金_利高开户送38元彩金【唯一下载入口】在2018年下半年还将在苏州、深圳等地设立科技基金,主投高端制造行业。


目前同创在高端制造的重点投资领域包括:



  • 新能源:包括新能源车在内,包括锂电、燃料电池都在这个框架内。

  • 自动化装备

  • 半导体:近两年开始逐步布局。

  • 显示科技

  • 其他:包括5G、光电等。



对于投资标的选择,主要从进口替代、核心技术、技术壁垒、细分产品优势、销售渠道、管理运营等5大投资逻辑综合考虑。为做更好阐述,我会结合投资案例逐一说明。


投资逻辑1:进口替代


奥来德


举个OLED领域的投资案例,去年同创投了奥来德,企业地处东北,算是突破了同创投资的地域限制


之前对北方的公司相对比较谨慎,但我们梳理这个产业原来以韩国三星为主,目前国内奥莱德核心材料属于第一梯队,考虑到奥来德的进口替代趋势较为明显,我们义无反顾的做了两轮投资。


我们看好这个行业,也看好这家企业,两年培育下来,奥来德业绩确实有爆发性增长。


中科华联


另一例子是位于青岛的一家公司-中科华联,作为成套隔膜设备供应商,已经打破了国外的技术封锁,服务多数国内湿法隔膜企业。客户包括比亚迪、佛塑、河南义腾、上海恩捷、沧州明珠、星源材质等国内主流湿法隔膜企业。


做隔膜的瓶颈在于设备,之前整线以日本进口为主,日本有两家企业,日本制钢所、日本东芝、还有韩国明胜、德国布鲁克纳,而在国内中科华联的产品具有唯一性,属于稀缺标的,是目前国内唯一可提供整套湿法锂电池隔膜自动化生产线解决方案的供应商。


相较国外设备,中科华联的产品具有较高的性价比。国外造价1.2到1.5亿的一条产线,中科华联只需要6000到8000万。目前中科在全国七八十条线基本做了18条整线,替代了20%多的市场份额。


我们认为中科华联很有可能会成为国产湿法隔膜生产线的隐形冠军。


武汉联特


再举武汉联特的例子,这是一家光模块行业公司 。光模块市场规模目前已经超过50亿美元,未来随着数据中心的大量建设和5G的来临,光模块市场有望超过140亿美元。


100G光模块在国外数据中心已经成为主流,外资品牌占据了市场的最大份额;但国内光模块企业掌握核心技术较少,主要以低端光模块竞争为主,只有光迅(002281)、中际旭创(300308)等少数企业在100G实现自主技术和规模化出货。


武汉联特是国内少数具备100G光模块自主知识产权的企业,产品迭代能力也特别强,2016年已经在国内推出了100G产品方案,2017年也完成了出货,性价比高,可以说进口替代逻辑非常清晰。


投资逻辑2:核心部件+技术壁垒


除此之外,对于大行业的核心部件且技术壁垒较明确的标的也是同创布局的方向。


苏州擎动


苏州擎动位于苏州,主要生产燃料电池核心组件膜电极,产品用于燃料电池电动车、备用电源、无人机等领域。


公司掌握了具有自主知识产权的燃料电池催化剂、膜电极制备工艺等核心技术。为国内多家电堆厂商提供膜电极产品和服务,业内口碑很好。


膜电极是燃料电池的核心部件,是整个燃料电池电堆中的成本最大的组件,对燃料电池性能、寿命和成本有关键影响;而催化剂又是膜电极的核心之一,擎动以催化剂为核心开发膜电极,具有催化剂和膜电极的批量生产能力,掌握了燃料电池产业链核心的核心。


在核心技术和技术壁垒上,擎动都具有竞争优势。


微航磁电


微航磁电项目是做立体电路的综合制造服务商,产品包括天线设计、3D打印样品、注塑、激光镭射等。


立体电路技术代表了一种全新的制造方式,广泛用于手机及平板电脑天线、汽车、家电、LED、医疗电子、航空航天、军工、机器人等多个领域,未来发展空间可以说非常巨大。


而微航在设备、化学镀、激光塑胶等领域进行全面布局,在激光机设备领域也率先商业化;在原创基础材料研究、器件化、特殊装备制造技术上具备深厚的基础理论沉淀和核心技术研发能力,未来向其他3D制造领域扩展的想象空间可以说很大。


投资逻辑3:清晰的细分产品优势


同创历来看中企业的专业化程度,很多项目在单一产品上非常专注。


易天自动化


比如易天自动化这个项目,属于自动化装备行业。公司在偏贴机细分领域建立了良好的品牌知名度和市场影响力;市场占有率在国内企业中排名第一,达到20%。


核心客户不仅包括京东方、天马、信利、TCL、欧菲光等国内领先的LCD模组制造企业,也包括JDI等日韩LCD模组制造企业;其中京东方、JDI、天马是全球LCD出货量排名前三的企业。


朗驰欣创


朗驰欣创也是一样,电力做智能化改造有上百亿空间,在细分点上非常专业面临的竞争也是有限的竞争,而且利润也比较高。


这家公司主要做电力巡检机器人,这个行业正处于高速发展阶段。按照国家电网和南方电网的规划,未来3-5年内,预估整体电力系统巡检机器人市场容量在100 亿元左右。


朗驰欣创从2013 年开始连续中标国家电网变电站巡检机器人项目,是三大供应商之一,市场占有率达到28%。产品技术处于行业绝对领先地位。


投资逻辑4:渠道为王


我们也看重企业的销售能力,技术要素脱离了销售并不能反应在业绩上。


龙舞实业


今年同创投了一个电子烟的项目Gippro龙舞实业。该项目地处深圳,创始人本身在海内外电⼦产品、快消品有⼗多年的渠道销售沉淀积累,具有非常强的渠道优势,能够迅速扩展线上线下渠道。


在国内市场目前Gippro已经进⼊入京东、唯品会、小红书等线上渠道,苏宁电器及苏宁小店的线下渠道, 进入国内市场不到半年时间,线上京东渠道销量排名第二,复购率达80%。


在日本市场进⼊入前三⼤大电器零售商及其他便利店渠道,是线下零售渠道中月销量排名第三的品牌。 


可以说,龙舞属于比较典型的渠道优势案例。


投资逻辑5:经营管理效率高、运作规范


要优选标的,企业本身行业经营管理效率要比较高,运作需要较为规范。


科达利


包括去年IPO上市的项目科达利,是做锂电结构件的,与锂电产业链其他环节(如正极材料、负极材料、隔膜、电解液等)相比,结构件行业偏传统,但好处是客户粘性强,出现技术替代的风险较小。


关键公司在供应链管理、财务管理、治理结构等方面运作很规范,自然可以拿到一线客户资源。


太仓冠联


另外一个做混炼胶的项目- 太仓冠联,是国内最大的混炼胶生产企业 。公司内部管理机制非常成熟,各项管理措施能够得到有效执行,员工稳定性好,引入了职业经理人进一步加强企业的规范管理,这为后续的扩大生产及,异地布局奠定了基础。


而且这种企业在最后报IPO时委员们也能看得懂,也有一定体量,所以同创对这类项目会做一定量配置。


燃料电池江湖未定,隐形冠军有待挖据


总的说来,新会员白菜网送体验金_利高开户送38元彩金【唯一下载入口】在大科技方面的投资风格一直较为稳健。


个人来讲对新能源汽车看的较多,未来燃料电池有可能是一个风口。


任何新能源的行业都是多种技术路线并存。燃料电池的江湖还没定,还有大量的隐性冠军有待挖掘。


谈到如何规避投资风险?


同创比较关注的点在于企业的核心技术、管理能力、创始人的融资能力。


很多技术类、生产类项目,创始人是否能完成下轮融资,也是我们的关注点。


此外,很多技术高端的项目在企业管理上还有待提升。很多项目没跑出来并不是所在行业不好,而是创始人对管理不够重视,在这方面能力不足。所以在投资环节也需要重点规避。谢谢!